新冠肺炎疫情暴發(fā)之后,美聯(lián)儲再度開啟了量化寬松政策,并以前所未有的力度向市場狂撒美元,借此對沖疫情對美國經(jīng)濟的影響。如今,疫情仍在全球蔓延,在高企的通脹與時斷時續(xù)的經(jīng)濟復蘇中,美聯(lián)儲不得不重新審視自己的貨幣政策。
長期以來,美元在國際貨幣體系中的霸主地位,決定了美聯(lián)儲的貨幣政策在全球范圍內(nèi)的影響力。美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)⒁l(fā)美元匯率大幅波動,全球資產(chǎn)價格大幅變動,影響國際資本跨境流動。
客觀地說,每一次美聯(lián)儲貨幣政策大幅變動,都會不可避免地影響到我國,特別是人民幣匯率和跨境資本流動。目前,市場已經(jīng)認定美聯(lián)儲貨幣政策在2022年轉(zhuǎn)向——逐步退出量化寬松。那么,此次我國又有何底氣來應對呢?
在國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英看來,我國有能力應對美聯(lián)儲貨幣政策的調(diào)整。她在1月21日舉行的國新辦發(fā)布會上表示,近年來我國經(jīng)濟邁向高質(zhì)量發(fā)展,產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈優(yōu)勢更加突出,而且金融市場對外開放穩(wěn)步推進,人民幣匯率形成機制不斷完善,跨境資金流動穩(wěn)定性顯著增強,所以可以較好應對外部環(huán)境變化。
首先,實體經(jīng)濟的外匯流動保持穩(wěn)定,杠桿率低。一方面,我國企業(yè)的外匯較為充裕,而且主要來自出口創(chuàng)匯?!?020年到2021年境內(nèi)外匯存款累計增加1600億美元,這不是加杠桿的資金流入,有利于提升外匯市場的自主調(diào)節(jié)能力。”王春英說。
另一方面,目前,我國跨境貸款和貿(mào)易融資等資金流入有限,未來去杠桿的壓力不大。從數(shù)據(jù)上看,2020年二季度到2021年二季度,跨境貸款和貿(mào)易融資合計增長8%,遠低于2009年到2013年美聯(lián)儲上一輪量化寬松期間年均21%的增速。王春英介紹,2021年下半年,美聯(lián)儲政策調(diào)整預期增強后,無論是跨境貸款還是貿(mào)易融資,相關(guān)跨境資金變動都比較平穩(wěn),所以未來調(diào)整壓力比較低。
大批出口商品車在山東港口煙臺港集結(jié)等待裝船(2021年12月7日攝,無人機照片)。 新華社發(fā)(唐克 攝)
其次,金融市場對外開放,人民幣資產(chǎn)吸引力增強。以各國央行、主權(quán)財富基金為代表的國際中長期投資者大幅增加對人民幣資產(chǎn)的配置,逐漸成為資金跨境流入的重要渠道。
數(shù)據(jù)顯示,2018年到2021年,外資累計凈增持境內(nèi)債券和股票超過7000億美元,年均增速34%。王春英說,人民幣資產(chǎn)與發(fā)達經(jīng)濟體、新興經(jīng)濟體資產(chǎn)價格、收益的相關(guān)度比較低,是國際投資組合分散風險非常好的選擇。
目前,外資在我國股市和債市中的占比保持在3%到5%的水平,和日本、韓國、巴西等經(jīng)濟體相比,外資占比都比較低,未來提升的空間還很大。
此外,人民幣匯率彈性顯著增強,外匯市場成熟度不斷提升,可以較好適應外部環(huán)境變化。
“2018年到2021年,人民幣兌美元一年期歷史波動率日均3.9%,高于2014年到2015年2.2%的水平?!蓖醮河⒁脭?shù)據(jù)分析,當前人民幣匯率彈性明顯增強,這能夠比較及時、充分、準確地反映國際環(huán)境的變化和國內(nèi)外匯供求狀況,有助于市場預期穩(wěn)定和外匯交易有序發(fā)展。(記者劉開雄)